上市公司收益质量分析

　　在读上市公司的利润表时，不但要注意收益的数量，还应该注意收益的质量。从上市公司目前的收益质量上，可以更加准确的判断公司真实的经营状况，从而预测它未来获取现金的能力。要时刻牢记：公司未来获利多少才是影响股票价格的最重要原因。

　　在分析收益质量时，要考虑以下5个方面：第一，持续性。该公司是否可以持续获利？该公司的净利润是否在逐年增长？为了回答这些问题，投资人就要查看当期利润表和以往的利润表，来得到历年的净利润，从而计算净利润增长率。对于一个稳定增长的公司，该指标应该在10-20%；如果该指标在30%，说明该公司在快速成长；如果该指标在0-10%，说明公司增长速动慢，但依然是持续获利的好公司。当净利润增长率过高时，就要考虑该数值是否合理，公司在未来是否可以维持这么高的增长率。如果未来公司的实际盈利没有达到外界普遍的高预期，到时候就算公司赚钱，也会因为“赚得不够多”，而股票价格下跌。值得注意的是，有人以净利润增长率大于20% 作为选择成长性公司的指标。

　　第二，稳定性。一个公司历史收益稳定性，对于预测它的未来收益极为重要。看一个公司的财务报表，分析以往收益的目的就是为了判断和预测其未来收益。未来获利的多少直接影响股票价格。对于不同行业不同性质的公司，稳定的含义不同。对于成长型公司，稳定可能表现为净利润在不同时期根据相同的增长率稳定增加。对于周期性公司，稳定则表现为在不同经济周期中，净利润可预测的发生周期变化。

　　第三，应变性。社会总是在不断发展的，市场也是在不断变化的，一个好的上市公司应该能够适应各种市场变化，通过提供新产品，新服务，采取新的经营措施，来顺应市场的需求。一个公司如果不能跟上时代的发展，那么它在市场上被淘汰，被取代就是必然的。所以，虽然公司目前处于赢利状况，但是如果它的产品（或服务）陈旧而且单一，经营管理方法老套，而且管理层不思进取和创新，那么它未来的获利能力也是值得怀疑的。

　　第四，变现性。在公司报表上，净利润其实只是一个账面收益。它并不意味着，公司因为卖出货物或是提供服务而拿到了现金。这就是说，净利润并不总等同于现金。所以在衡量收益质量时，要考虑公司的收益中有多少可以转化为现金。其中，一个重要指标就是：每股净利润现金含量。净利润现金含量=经营活动产生的现金流/净利润。很明显该比值越高，说明公司的资金回笼率越高。另一个指标就是：应收账款周转率，也就是主营收入与应收账款的比值。应收账款周转率越高越好。

　　第五，人为操纵因素。因为净利润是营业收入与支出的差值，所以任何可以影响营业收入与支出的因素都会影响净利润。而这其中很多因素可以有很大的人为操纵空间。例如：存货跌价，成本入账方法，资产折旧与摊销，资产贬值，关联交易等都是常见的会计“猫腻”。

　　总结：分析上市公司财务报告的目的是为了预测它未来获利能力。所以，看待收益时，要重视收益数量和收益质量。收益质量高就是具有应变性强，持续稳定，现金含量高，人为操纵少等特性。