如何规避价值陷阱

　　如何规避价值陷阱？

　　所谓价值陷阱，指的是那些再便宜也不该买的股票，因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜。

　　有四类股票容易成为价值陷阱。第一类是被技术进步淘汰的。这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失，即使估值再低也要警惕。例如数码相机发明之后，主业是胶卷的柯达股价从14年前的90元一路跌到如今的3元多，就是标准的价值陷阱公司。所以价值投资者一般对技术变化快的行业特别谨慎。

　　第二类是赢家通吃同行里的小公司。在全球化和互联网时代，很多行业的集中度提高是大势所趋，行业龙头在品牌、渠道、客户黏度、成本等方面的优势只会越来越明显，这时，业内的小公司即使再便宜也可能成为价值陷阱公司。

　　第三类是分散和重资产的夕阳产业。夕阳产业，意味着行业不增长了；重资产，意味着需求不增长的情况下产能无法退出（如果退出，投入的资产就作废了）；分散，意味着供过于求时行业可能展开无序竞争甚至价格战。因此，这类股票的便宜是假象，因为其利润可能每况愈下。

　　第四类是景气顶点的周期股。买卖周期股不能只靠自下而上选股，必须结合自上而下的宏观分析。在经济扩张的早期和中期，低估值的周期股是很好的投资标的。在经济扩张晚期，低市盈率的周期股则变成了价值陷阱，因为此时的顶峰利润是不可持续的。

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