莫菲特如何投资股票

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　　有耐心的守旧者

　　莫菲特说，是过去十几年的“固执己见”——从不追随市场潮流给予了自己如此高的回报率，而固执的基础是富有耐心。

　　莫菲特认为，在农场长大的生活经历造就了自己耐心的性格特征。“有些年份的雨水会特别的充足，这年对于农作物来说是丰年，但接下来很有可能就是荒年。”他认为做投资也同样如此：“市场永远是一个循环的过程，有耐心和长远的眼光是投资者成功的关键。”

　　莫菲特初涉投资领域正值20世纪60年代那个沸腾的岁月，当看到在随之而来的大熊市中难以计数的伤痛时，他更加坚信耐心的重要性，因此他从不期待购买的股票会在短期内飙涨。

　　该基金目前所持有的90多只股票中，有大概三分之一的股票是持有了5年以上。这当中，瑞士食品制造商雀巢（Nestlé）和澳大利亚矿业巨头必和必拓（BHP Billiton）都是莫菲特自基金1993年9月成立起就一直持有的公司。迄今，雀巢已经给他带来了14.5%的年化收益率，必和必拓则带来了16.3%的年化收益率。

　　不仅如此，他还认为这些股票值得继续持有。“雀巢公司未来几年还会有不错的表现。”莫菲特说，“他们的管理非常稳定，这给公司带来了源源不断的稳定收益。该股目前的市盈率为15.5倍左右，基于其年均利润保持8.6%的增长，仍然具有吸引力。” 对于必和必拓，莫菲特则认为中国经济的增长对它是长期利好，10倍左右的市盈率也非常诱人。

　　除了耐心之外，莫菲特还是一个“守旧”典型。他从来不用复杂的量化模型来选股，也从来不会飞到世界各地去调研他看好的公司。他之所以不信任调研是因为，在接触上市公司的管理层时得到的答案总是：“所有事情都在顺利进行中，股票肯定会涨。”但华尔街各个证券公司的研究报告却往往显示这是一个满目疮痍的公司。

　　相比之下，莫菲特更信任券商的分析报告，这同样是他守旧特质的一个凸显。因为如今这个时代，已经很少有基金经理认为那些报告能够满足他们的研究需求，但莫菲特却认为大多数华尔街分析师都对他们分析的公司非常熟悉，知道所研究的行业中哪个公司最好。

　　在莫菲特看来，这些报告有利用价值，只要忽略他们给出的评级和目标价格就可以了。他把目标价位当骗人的把戏，认为对一个企业进行精确估值是在“放空炮”。

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