上证指数如何才能再走牛

　　上证指数如何才能再走牛？上证指数还能再走牛吗？上证指数再走牛的条件有哪些？

　　不要寄望于指数在短期内能“筑底”成功，现在还必须借助其他场外力量的支持，特别是资金的支持，大盘才能止跌。从根本上说，这一次股票现货市场的跌势，更重要的原因来自于基本面，而不是股指期货。放空期指，本质上是由于300指数现货的弱势；而不是相反。

　　2007年3月19日，周一。在市场的一片紧缩性预期声中，央行不失时机地在两会闭幕之后扣响了加息扳机，这也是央行在2007年连续两次上调存款准备金率后，第一次上调基准利率。当天上证指数以2864点开盘，较前一交易日大幅低开66点，但然后一路走高，尾市收于3014.44点，大涨84点。之后，上证指数一路高歌，直至6124点方才止步。到2007年年末，多数人相信，此生恐怕再也不会见到指数跌穿3000点的时候了。

　　正所谓世事无常。2008年4月22日，受某公司天量增发顺利通过股东大会的负面消息影响，上证指数再次向下击穿3000点。此后，“3字头”曾经无数次地“反复”，但“2字头”的阴影始终未能远去。

　　2010年开市，破掉“3字头”，同样不易。首先是“315”行情，受到货币政策的压力，上证指数首次跌破3000点整数关；其次是“419”行情，现货市场受到“房地产政策调整”（新“国十条”）的影响，上证3000点与年线同时失守，上证跌去150点，股指重回3000点上方的种种努力，最终以失败告终。

　　与“315”所不同的是，“419”是股指期货开市后的第二个交易日，中金所的四个交易合约均以大跌收盘。至5月17日收盘，上证最低探到2557点，相比今年年初开市时的3289.75点，已跌去700多点，两市约4万亿元市值就此灰飞烟灭。

　　其实，就盘口而言，期指一直在反复给我们讲着这样一个故事：“看多做空”。

　　所谓“看多”，是指中金所的四个期指交易合约开通之后，估值始终“看多”。无论远期还是近期，无论上涨还是下跌，股指期货与现货的差价，均为“升水（期货市场的交易价格，高于现货市场的交易价格）”的状态。也就是说，价格信号始终不认可现货市场的“低估”，期现（之间）价差最少也有17个点。这说明，期货主力对于现货市场，无论短线、中线、长线，均为“谨慎看多”。

　　而所谓“做空”，是指中金所的四个合约，始终由空头控盘。期指交易的走势，一直是随现货市场不断走低的。

　　对于沪深300指数现货，4月16日当天的3388点，是期指开通后的最高点；对于期货，4月16日当天主力合约（5月合约）在盘中也最高只见到3488点，而到了5月17日，期指主力合约盘中最低见到2708点。短短一个月，空头套取“浮空”的盈利达到惊人的780点；以每点300元计算，每张空头的原始合约，如果一路持有，净赚约23.4万元。

　　我们知道，发生具有连续性质的“看多做空”是期货之大忌。目前，中金所的期指交易的（单边）总量，已经超过了沪深300现货成交量的3倍，但真正的持仓量仍在一万张附近徘徊。以5月合约观察，结算之前，产生有意义的反转困难重重。

　　对于后市，笔者个人感觉如下：

　　首先，前期的技术面，基本面，均不支持当时的现货市场上涨。事实上，上证指数自3478点回调以来，经历了近10个月，才从“无趋势”转变为“有趋势”。因此，这种选择本身肯定不是看上去那么简单。大盘如果没有特别的理由，不会选择向下破位。所以，不要寄望于指数在短期内能够“筑底”成功，现在还必须借助其他场外力量的支持，特别是资金的支持，大盘才能止跌；

　　其次，应重视市场之间的“交叉破位”。市场从来不是单独存在的，而是存在于一个复杂的系统之中。仅从近期的行情看，期指市场与现货市场出现的“交叉破位”趋势，有越演越烈的可能。期指不同于现货，期指是纯交易品，存在有输有赢的“多空结算”，这样就直接改变了期货市场的多空对比，并间接影响了现货市场，动摇了现货市场的操作心态。这个问题，其实非常重要。如果解决不了“市场差异”的问题，市场的风险日益积累，越来越大，如果出现更坏的趋势以后，再想解决，损失就会更大，风险也会更高；

　　其三，我们还是要相信，这一次股票现货市场的跌势，最终是源于基本面的因素更多一些。比如金融、房地产、石油石化，此类个股的现货，近期走得较弱。因此，放空期指，本质上是由于300指数现货的弱势；而不是相反。

　　事实上，自从上证指数破位，“419”向下击穿3000点之后，上证指数还能否重拾升势，一直就是大家人人都很关心的话题。如果我们找到了本轮调整趋势的主要成因，而不是一味地怪罪市场的“非理性”（或者怪罪到“股指期货”），那么，暴跌后的市场，仍然有望迎来一波短暂的个股行情。期间，市场会有技术性的反弹、并且逐步盘稳、走稳。

　　综上所述，若想上证指数重返牛市，确实需要一段时间的调整。在此期间，如果股市仍不具备更强大的基本面因素的支持，仅凭股票市场自身的力量，想在暴跌之后重拾升势，是很难的，就算不是绝对不可能，也仅仅是“小概率事件”。

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