如何挖掘危机中的潜力股

　　如何挖掘危机中的潜力股？怎样挖掘危机中的潜力股？怎么挖掘危机中的潜力股？

　　行业、行业还是行业

　　未来的好公司在哪里？北京正略钧策管理咨询有限公司顾问陶亚东的看法是要从行业入手，找到二级市场中的标杆企业，在对其深入研究的基础上进行更广范围的筛选。通过对历史数据及当前宏观经济的分析，陶亚东认为在经济危机期间大致有七八个行业具有投资价值。

　　而在大羽华裳传媒董事长赵鹏的心目中，朝阳产业有传媒、新能源、网络等。新能源，一种是真正的国际正在提倡的新能源，有节能减排概念和意义，另一种独到的理解则是可以节省空间和时间的模式，如网上购物等。

　　在四月初举行的展恒理财私募基金报告会议上，知名私募基金经理田荣华也分享他的投资思路。除了前文提及的几个行业，田荣华还看好经济复苏和估值反弹中的先导性行业及高弹性行业。包括资源类、地产类、金融服务类等。他的武当资产管理有限公司管理着四只阳光私募基金。其中较早发行的“武当一期”和“二期”在4月10日最新数据显示，近1年之内净值分别累计增长27.98%和24.54%，而同期沪深300指数下跌了29.62%。

　　“人”才是制胜法门

　　一个多星期之前行业分析师裴培去拜访一家在美国上市的中国公司。对话结束之后，对方提议共进午饭。一行人跟负责接待的执行董事一道进了员工食堂，这位董事深怀歉意地说，如果事先得知会留下吃午饭，可以在旁边的小餐厅里弄点东西吃，不用吃大锅饭了。所谓的小餐厅，也不过是员工食堂附近隔出的一些雅座而已。

　　按照公司的说法，绝大部分访客都是在员工食堂吃饭的。这家公司的两位高管，包括一位在业内极负盛名的技术专家、多种专利持有者，就在裴培旁边一张桌子吃饭。吃到一半的时候，一位工作人员拿着一碗切成片的香肠走过来，在几个人的碗里各拨了几片，然后给邻桌的人也拨了几片。

　　彼得·林奇曾经说过，一个公司高管的负责程度，与办公室装修和接待来客的奢华程度成反比。这家公司没有用燕窝、鱼翅或鲍鱼来款待客人，而他们的管理层、技术骨干们和普通员工吃着一样的饭。仅从这点来看，就让人对其未来发展前景信心大增。

　　管理团队以及企业领导者的力量在中小型企业中显得格外重要。陶亚东在拜访企业的过程中也积累了大量的心得，他认为看管理团队，首先看团队的组合情况，最好是懂技术、懂市场、懂财务的两三个优势互补的人一起运作。创业团队要有各方面的人才，能形成自己的核心业务，形成自己的特色产品；其次，陶亚东谈到他在去年与某目标企业接触的例子时，反复强调企业家的品德。当一个企业把主要精力用在“讲故事”而非产品销售和技术研发上，就意味着这家企业难以在较远的未来达成“跨越式”成长。

　　红海还是蓝海

　　陶亚东的工作就是找出潜力行业中的龙头企业，并以其为标杆发掘企业特点，研究其投资策略和未来发展方向。再以标杆企业为基础发掘同行业具有发展潜力的其他公司。包括做最肥的市场，选择自己能做的最大的市场；选择正确的时间点切入新的领域；专注、专注再专注。形成自己的核心产品并确定领先优势，尽力在某个垂直市场做到数一数二的位置。

　　光伏行业一年多来的激烈厮杀生动的诠释了竞争优势的重要性。在太阳能技术领域，有所谓“三代电池技术”的说法：第一代太阳能电池是现在流行的晶体硅技术，就是尚德、LDK、英利等巨头使用的技术路线；第二代太阳能电池是非晶硅薄膜电池，虽然也以硅为原料，但技术手段有很大差别；第三代太阳能电池是金属化合物薄膜电池，包括碲化镉、铜铟镓硒等，美国的First Solar是这一领域的领头羊。第二代和第三代电池统称薄膜电池，它们虽然成本较低、技术较新，但是光电转换效率较低，占地面积较大，安装成本也相对偏高。中国新近出台的太阳能补贴政策，让薄膜电池企业看到了新的希望。目前国内实力最强的薄膜企业，当属上市公司天威保变（600550，股吧）旗下的天威薄膜以及正泰集团旗下的正泰薄膜，两者都已经实现非晶硅薄膜的量产，光电转换率达到世界先进水平，并且都有分拆上市的计划。于此同时，尽管补贴政策为薄膜太阳能电池注入了一针强心剂，但其作用是有限的，大部分缺乏核心竞争优势的薄膜电池企业仍然难以生存。

　　2008年，从事硅棒、硅片环节的LDK和昱辉都在2008年投入巨资建设自己的多晶硅工厂，从事电池、组件环节的尚德则巨资入股国内外多晶硅企业以确保优先得到硅料；一时间，整个产业链都在向上游扩张，“垂直整合”成为时髦的概念。进入2009年，“垂直整合”的主题已经变成了向下整合，即向系统安装进军，因为只有太阳能系统安装商能够直接接触客户，了解市场行情，拥有系统安装业务有助于拥有较强的定价权。在中国财政部推出太阳能安装补贴政策之后，拥有系统安装能力的太阳能厂商无疑处于最有利的位置，可以向国内客户提供一整套的产品和服务，从而占据先机。尚德电力在国外收购了数家系统安装公司，在国内则成立了尚德能源工程这一专业安装公司；从事上游业务的LDK竟然越过电池、组件两个环节，与德国电池厂商Q-Cells合作建立了安装公司；今年唯一上市成功的兴业太阳能，也是一家以建筑一体化光伏产品生产和安装为主的公司。事实证明，投资者对此非常买账，在中国宣布太阳能补贴政策之后涨幅最高的就是尚德和兴业，LDK在宣布成立安装公司之后，股价也有小幅反弹。

　　在合适的价位勇敢买进

　　找到几个有潜力的行业相对简单，深入研究个股的特点则需要我们做足功课。等到我们准备进行交易的时候，估值和价格问题又摆在了我们面前。这只股票的估值是否合理，价格有没有足够的安全边际，财务状况是否健康？只有解决了这些问题才能保证长赢不输。

　　根据股票的定价原理，低市盈率、低市净率、每股未分配利润高、高派息率、高成长性的上市公司，才有可能具有长期投资价值。即使一个公司几乎完美无缺，我们也必须在合适的价格上买进才有利可图。不过世上没有免费的午餐，根据有效市场理论，业绩确定性越强，未来发展空间越清晰的公司，就越难找到合适的价格。

　　如果说，对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，主要是定性分析，那么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。这需要运用公司财务的相关知识，普通投资者可以参考券商给出的研究报告。同样能从研究报告中得出的，还包括对企业未来发展前景和利润预测。

　　运用基本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司所在板块、股本大小、公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低估，则可作为备选股票，择机买入。在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合理，并没有一个绝对的标准，各个国家和地区的平均市盈率差距也很大，欧美国家股市平均市盈率经常保持在20倍左右，日本则在很长一段时间内曾高居60倍以上。

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