中国股市的分析法

最适合中国股市的分析法是什么？

　　前言：有读者针对笔者说的价值投资是牛市有用，熊市无用；市盈率法计算股价是外行，股价定价体系和业绩无关和资金流量有关十分不满，笔者借用农行上市再次探讨这个问题。再次重申，价值投资法相当于抽烟蒂，是落伍的分析方式。正确的分析方式是项目分析，项目给上市公司带来现金流量分析，是对未来预期的分析，而不是过去。

　　15日国家统计局公布的上半年宏观经济运行情况显示，上半年国内生产总值（GDP）172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%。上半年居民消费价格（CPI）同比上涨2.6%，其中6月份上涨2.9%。

　　分析这组数据，中国上半年的经济运行是优良状态，股市怎么会落个除去希腊以外跌幅倒数第二的排名，难道是莫大讽刺还是就应该如此。再看看另一组数据，上半年全球IPO数量总计648个，融资总额达到1052亿美元。融资金额排名前三的依次是中国、美国和日本，共有216家中国公司通过IPO募集资金约348亿美元，紧随其后的是美国（72个IPO募集资金128亿美元）和日本（11个IPO募集资金113亿美元）。也就是说中国上半年融资额占全球的33%，下半年农行上市在A股市场融资约100亿美元，一个公司就占全球上半年融资9.5%，下半年A股融资额度不会比上半年小。A股成为替代银行体系，给实体经济提供现金流的工具，充分实现了年初政府报告加大直接融资比例的规划。股市也有内在规律，股市就是一个池塘，抽水远大于供水，当然水平面会下降，下降的幅度和抽水的速度成正比。笔者认为：中国股市是资金流支持的估值体系和股价，而不是业绩和市盈率。

　　农行2.7元和2.68元有什么区别？区别是开盘有没有跌破发行价，好不好听。绿鞋制度是承销商有33亿股购买权在2.68元承接（只能低不能高），再转交给网下申购机构。现在的情况好比是，承销商守门，不断有人射门，门现在破不破已经无所谓，累也把守门员给累死，那么破门就是迟早的事情了。购买工、建和农行股票，每年分红比银行利息还高，7月7日建行分红3.65%就是例证，问题是分红到账股价涨不回来。按农行招股说明书也能达到类似分红比率，为何农行还被大量抛售？不是国内投资者不清楚，实在是房价长得太快，货币按利息升值，十年后又只能买一个厕所了。这就是价值投资的悲哀，按价值投资最基本理论本益比获取收益，覆盖不了通货膨胀率。

　　价值投资等同于市盈率法，真的是投资误区和天大的悲哀。把现在的大盘和1664点相提并论，就像把过去和未来相提并论，同样的事情内在完全不同，云里雾里瞎胡闹。我们以江西铜业业绩和股价作为范例分析，05年市盈率5倍；06年6倍；07年业绩没有增长，市盈率35倍股价翻3.5倍；08年13倍市盈率；09年业绩同样没有增长股价翻四倍。请问，市盈率法有用吗？最低市盈率是5倍，最高按78元股价算是55倍。市盈率法取值相差十一倍，以那一个为中轴？动不动就说10倍市盈率是底，10倍以下还有5倍呢。别说不可能回到2005年的情景，按现在这样发新股，笔者去年就认为2010年是熊市元年，就是建立在回到2005年的基础上说的，也是建立在股市资金断流的基础上说的。

　　研究股市，第一是研究总体资金流量，而不是单个公司业绩，市盈率法本身中轴就有十倍波动区间，5元股价和50元可以是同一个市盈率，怎么能用市盈率来确定股价。不同市场背景下市盈率标准是不同的，现阶段根据资金流量银行市盈率定在5—8倍比较合理，这么看，银行板块还有很大下跌空间。农行破发是迟早的事情，早一天晚一天没有区别。农行上市大幅抽走市场流动性，股市用大跌46点迎接农行，喜了融资者苦了投资者。

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