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公司盈利关键竟是价格变动速率

2015-04-15 10:30    股票知识   zhishi.southmoney.com
    

  公司盈利关键竟是价格变动速率?

  报表中,集团有一项1.97亿元的衍生金融工具收益净额。一般情况,笔者都会把这类收益或亏损从盈利中剔走,以求一个最接近真实盈利的数字。不过只要中国金属再生资源不去把这些衍生金融工具平仓,尝试去估价格的未来走势的话,这样的对冲应该是长期存在的。所以,公司的报表上应该会长期出现,当毛利率下跌时,衍生金融工具就以收益的形式出现,当毛利率上升时,它就以亏损的形式出现。因此,在把它当作经常性盈利或亏损的背景下,这次笔者不打算剔走这部分,故公司上半年的每股盈利真的达91仙。管理层认为公司有信心下半年可以继续上半年强劲增长势头,那么以昨天收市价计,现市盈率为5倍多。

  这类公司性质类似贸易公司,在产品价格不怎样波动时,可以在一个挺窄的利润空间生存。如果产品价格突然向上,那集团盈利就大幅受惠于低价买入的存货。相反,如果产品价格突然向下,那集团高价买入的存货就要减值了。故此,这类公司的毛利率稳定性就要看公司的产品是什么了。如果是一些价格长期不怎么波动的产品,那公司就不会有突然发达或者突然大亏的机会。相反,如果是原材料之类的产品,那公司的毛利率波动性就一定比较大。这就是为什么中国金属再生需要为它的生意做对冲。

  另外,很多投资者都误解,以为只要产品价格高,此类公司的毛利率就一定提升。其实这是不对的,因为如果产品价格长期在高位稳定不动,公司只是在高买高卖它的产品。这类公司要发达或者大亏要看产品价格变动的速度。正如投资者买股票一样,高买高卖或低买低卖都赚不了多少钱。最好的当然是今天低位买,明天马上大升,追求的是价格的变动,而不是实际价格的高低。

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