5000点是个梦吗

　　5000点是个梦吗？5000点如何才能不是梦？5000点到底是不是个梦？

　　近一段时期，中国股市的表现让市场大跌眼镜。经历短期快速的上涨行情后，各路机构也对市场产生新的观点。其中，最引人关注的是国泰君安。该券商分析师放言，沪深股市将开启一轮波澜壮阔的大牛市，5000点不是梦。

　　5000点，对大多数的投资者而言，确实是一个遥远的点位。事实上，经历了2006至2007年的那一波疯涨行情后，随后的市场也完成了一轮大起大落的走势。

　　从998点上涨至6124高点，历时不过2年多的时间。然而，从6124高点回归1664低点，也只是经历了一年左右的时间。显然，股市的剧烈震荡，让投资者“过足了瘾”。

　　进入2010年，随着股市游戏规则的改变，过去完全单向做多的盈利模式也发生了扭转。

　　2010年4月16日，股指期货正式登陆，预示着市场的盈利模式正式开始转变。然而，在制度设计偏差的大环境下，期现市场间的交易制度不对称以及做空做多成本的不匹配，为大资金大机构做空市场创造了充足的条件。

　　纵观过去四年半的行情，股市基本呈现出单边下滑的走势。期间，上证指数也从2009年3478高点下跌至2013年1849低点，累计最大跌幅已近50%！

　　除此以外，在A股市场漫长的下跌行情中，股市“重融资轻回报”的色彩却愈演愈烈。其中，以2010至2012年为例，三年间通过IPO的企业家数分别为327家、282家以及154家，累计融资规模超过9000亿元。与此同时，借助增发、配股、发债等再融资规模也持续攀升。有数据统计，同期市场再融资的规模已经突破万亿大关。

　　一方面，是股市游戏规则的巨大变化及圈钱效应的持续升温；另一方面，却是股市容量急剧飙升，而市场的新增流动性已无法满足市场的实际需求。

　　2005年，沪深两市的流通市值仅为8570亿元。到了2008年，沪深两市的流通市值也不过3.61万亿。然而，在随后5年多的时间内，股市点位并无明显的变化，甚至出现重心下移的格局，但市场的总容量已经大幅飙升至两市17万亿的规模。显然，在市场供需关系严重失衡的大环境下，股市的涨跌多以存量资金来推动，而市场的投资信心已经降至冰点。

　　就目前而言，大量新增流动性的补充预期成为市场看多后市的主要依据之一。

　　不可否认，近两年，管理层逐步认识到股市在经济转型中扮演着关键性的角色。期间，还加快扩大QFII、RQFII等投资额度、大力促进社保基金的入市规模以及加快推进沪港通的正式“通车”等。

　　从提升市场投资信心的角度分析，上述举措确实会为股市带来新的流动性支持。不过，从另一个角度来看，这些新增流动性的加入也只能为股市的短期反弹创造出有利的条件，但其并无法解决A股市场长期积淀下来的漏洞。

　　值得一提的是，目前我国正加快推进沪港通的步伐，一旦沪港通顺利“通车”，将会有效促进深港通的发展进程。届时，将会为两地市场带来难以估算的新增流动性。显然，就近期的市场表现分析，沪港通的“通车”预期当属股市上涨的一大推动力。

　　然而，仔细研究，沪港通的顺利“通车”对A股市场的影响也不应该得到过分地解读。

　　其中，在相关的细则中，已经明确两地市场间将会存在不同的市场交易制度。而交易时间等核心因素也会有所差异。而且，规则中还特意为A股市场的投资者设置了一个偏高的准入门槛。

　　由此可见，沪港通的顺利“通车”，或许会对港股市场形成更大的刺激作用。

　　股市是经济的晴雨表，一般提前4至6个月反映出经济发展的真实状况。

　　进入2014年，持续性的“微刺激”政策无论对经济、股市均产生出一定的推动效果。然而，在国内，因投资促经济的边际效应影响，持续性的“微刺激”政策的实际效果却随着时间的推移而逐渐降低。近期，相关经济数据也逐一出炉，而汇丰PMI预览值数据大幅低于预期及官方PMI出现连续5个月回升后的首度回调均显示出未来我国经济的增长预期颇具不确定性。由此一来，在经济增长预期不明朗的前提下，下半年国家或将为保证稳增长底线而加强“微刺激”的政策力度，以完成最终的目标数据。

　　即使如此，但是我国经济能否呈现出可持续的增长态势，仍然具有很大的不确定性。作为经济晴雨表的股市，自然也会受到一定的影响。

　　改革与转型当属未来我们关注的核心主题。而改革与转型的成功与否又将在很大程度上影响到我国经济及股市的具体表现。至此，在习李新政的助威下，我们应该对股市的未来充满信心。

　　此外，我国加大力度打破长期存在的刚性兑付现象及中国房地产市场的降温预期将会为股市的逐步回暖创造出良好的机遇。

　　针对前者，因过去存在政府兜底的行为，从而导致社会无风险利率的大幅飙升，由此造成市场风险溢价得不到明显地改善。如今，随着中诚信托有限违约及超日债有效违约事件的发生，打破刚性兑付已经是不可避免的问题。于是，在无风险利率逐步下滑的预期下，市场的风险溢价将会得到有效地改善，同时也会为中国股市带来了新的机遇。

　　针对后者，过去十年当属中国房地产市场发展的“黄金十年”。然而，在利益集团过度垄断的大背景下，地方借助抬高土地价格而获取大量土地收入，而大资金也借道房地产市场大捞一笔。最终，导致中国房地产市场的扭曲性发展。

　　不过，随着不动产登记制度的正式落地，结合未来逐步展开的市场化改革，未来我国房地产市场将会面临较大的降温压力。至此，长期聚集在房地产市场的大量流动性有望回流至股票市场，为股市的回暖提供大量的流动性支持。

　　综上所述，笔者认为，就目前而言，股市冲击5000点对我们来说确实很遥远。但是，从近期的市场环境分析，中国股市确实存在逐步转强的迹象，且有逐步走出中长期底部的趋势。展望后市，我们不敢奢望股市能够攀升至5000点大关，但走出一波中级反弹行情还是值得期待的。

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