A股系统性风险时变估计方法是什么

　　A股系统性风险时变估计方法是什么？A股系统性风险时变估计方法有哪些？下面股票知识网为您介绍A股系统性风险时变估计方法。

　　国内关于系统性风险研究的现状

　　自Wi11iam·Sharpe在1964年创立CAPM模型以来，Beta系数成为系统性风险估计的主流方法，在美国、加拿大、英国等资本市场较为成熟的国家或地区，标准普尔、道琼斯等著名中介机构都定期公布各股票的Beta系数，向投资者揭示上市公司的系统性风险。目前国内有关系统性风险的研究也大多沿着CAPM的思路展开，建立在对个股Beta系数估计的基础上，研究主要集中于以下几个方面：（1）系统风险的相对比例构成。国内学者研究的总体结论是我国证券市场系统性风险比例整体上呈现下降趋势，但仍大大高于西方成熟证券市场;（2）各个市场之间的风险传递机制研究。这方面的研究主要是运用格兰杰因果性检验和协整方法，在市场之间展开讨论;（3）对我国资本市场系统性风险成因的探讨。国内理论界虽然对系统风险的成因尚未达成共识，但这一领域的研究成果却十分丰硕;（4）系统风险其他度量手段的研究。如基于混沌和分形理论的股市系统风险测度与监控的框架性方法等。

　　然而，目前国内研究及机构应用的Beta系数估计方法未针对中国股票市场的制度性因素加以改进，且大多是静态方法，估计方法的简单造成Beta系数估计有偏缺乏权威性，加之时间区间、样本选择、研究方法的差异，实证研究的结果存在较大差别。而且，对于A股这样一个系统性风险尤甚的新兴市场，由相关监管部门或中介机构定期公布个股的Beta系数及系统性风险状况，给投资者提供基本的风险控制信息尤为必要。而科学、准确、有针对性的Beta系数估计方法是开展有关A股市场系统性风险研究和使个股的Beta系数信息具有权威性的前提和基础。因此，有必要针对中国证券市场的具体情况，对现有Beta系数的估计方法加以改进，探索更加科学、准确的系统性风险估计方法，开展其基础上的有关A股市场系统性风险的相关研究。

　　A股系统性风险的行业特征

　　为了观察A股系统性风险的行业特征，我们根据中国证券监督管理委员会公布的《上市公司行业分类指引》，将全部上市公司分成20个行业，对各个行业的指数数据的时变Beta系数进行了估计，依据估计值的平均值进行了排序。从中我们可以看出，最大的是传播文化，其次是房地产、电子行业。传播文化、房地产、电子行业、建筑业、批发零售、金融保险、信息技术、农林牧副渔、采掘业、机械设备的Beta估计值在1以上，是相对进攻型行业，而社会服务、制造业、纺织服装、水电煤气、造纸印刷、石化塑胶、综合类、医药生物、运输仓储、食品饮料时变Beta系数估计值的平均值均小于1，是相对保守型行业。

　　但我们也可以看出，各个行业的Beta估计值都在1附近，这说明对于证券组合而言，其个股的个体性风险被互相对冲，剩下的仅为系统性风险，因此表现出与大盘更为紧密的相关性。此外，我们对20个行业的系统性风险的历年分布特征状况进行统计分析，并在95%的显著性水平下进行了分布检验。结果显示行业系统性风险无显著性的差异，都服从正态分布且分布幅度也比较小，这一点可以从分布变异系数可以看出。行业系统性风险的正态性检验说明，各行业系统性风险不具有显著差别，再好的投资组合也无法直接规避和降低系统性风险。

　　实证研究得出四大重要结论

　　对于A股这样一个系统性风险尤甚的新兴市场，由相关监管部门或中介机构定期公布个股的Beta系数及系统性风险状况，给投资者提供基本的风险控制信息尤为必要。然而目前国内研究及机构应用的Beta系数估计方法未针对中国股票市场的制度性因素加以改进且大多是静态方法，估计方法的简单造成Beta系数估计有偏缺乏权威性。

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