大师为何也爱“淘宝”便宜股票

　　大师为何也爱“淘宝”便宜股票？

　　约翰·聂夫被称为“全面的便宜货猎手”，他在掌管国际大型公募基金温莎基金的31年里，投资组合的平均市盈率要比整个市场低大约1/3，但平均收益要高2%。直到他退休，31年里温莎基金的年复合回报率为14.8%，换言之，投入1万美元31年后可变为24.8万美元。

　　聂夫本人是公认的杰出证券分析师，只是他把研究范围一直集中在那些市盈率特别低，但是回报却非常高的股票。在操作上，聂夫一般只会在股价低廉、股票市场暂时表现不佳时买进，而他自己也说是“遭人误解又毫不起眼”的股票。

　　当然，便宜是相对于估值而言，而非单纯价格。另一个以“买便宜货”被称道的是约翰·邓普顿，他总是在多个市场寻找股价与其真实价格比率最小的股票。他买进的必须是最好的便宜货。他说，看货需要反复研究，确定是真正物超所值的便宜货后才动手买进。

　　物美价廉，自然大家都喜欢，但问题的关键是该如何找到它们？这并不算容易，即使对聂夫和邓普顿这样的高手而言，也需要不断研究与分析。

　　《大师的投资智慧》一书曾这样描述：邓普顿说影响股票评估的因素有上百个，而且对于特定企业不是所有因素都适用。但其中有四个，他认为对所有情况都适用并且很重要，即市盈率、运营利润率、清算价值、增长，尤其是盈利增长的连贯性；而聂夫坚持的选择标准也是多选题，包括可靠的资产负债表、令人满意的现金流、高出平均水平的股本回报率等。

　　尽管他们“淘宝”便宜股票的标准看起来有些令人沮丧，但目前市场已经历较长时间的下跌，系统性风险得到一定释放，价格相对便宜，这使得我们选择的余地和赢面正在增加。当然，如果我们没有时间与精力，也不妨选择一些长期业绩居行业排名前列、团队稳定、业内口碑优良的专业机构，或者他们所管理的理财产品。

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