如何从政策逻辑把握投资战略方向

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　　第一，理论上融资融券试点没有完成，股指期货就不可能推出。因为融资融券试点不完成，相当于股票现货市场没有做空机制，盲目推出股指期货只会使现货市场的问题放大，会给股票市场带来灾难性的后果，相信监管层不会不明白这一点，因此融资融券试点的进展情况可以作为股指期货何时推出的一个参照物;

　　第二，对于券商而言，推出创业板与重启IPO都是大蛋糕，两项政策措施都顺利启动无疑是利益最大化的最优选择。但是这样做监管层无疑将会承受巨大的市场压力。如果鱼与熊掌不可兼得，与重启IPO相比，创业板的推出显然能够更加充分地满足更多利益主体的博弈动因。

　　第三，在创业板、重启IPO、股指期货和港股直通车等措施中，监管层无疑把推出创业板放在了第一位。尽管创业板的实施办法已经于今年5月1日开始生效，但是创业板的公司挂牌上市至少要到8月以后。是否重启IPO可能要取决于创业板推出对A股市场的影响而定。创业板推出以后，如果A股市场走势平稳，重启IPO将成为顺理成章的选择;如果A股市场走势动荡，推迟重启IPO先稳定A股市场是优先选择。

　　第四，从中国的政治经济周期来看，今年是中国历史上特殊的一年，相信在建国60周年大庆之际，监管层首要的选择是确保A股市场的稳定。因此，创业板的公司真正挂牌上市也许还会存在一些变数。从而，创业板的推出就成为我们判断监管层是否会在政策面上出利空措施的参照物。

　　基于全球金融危机的形势已经好转，中国经济形势的动荡已经止跌企稳，中国积极的财政政策和极度宽松的货币政策已经取得初步成效，中国政府的政策信号和未来取向已经非常明确，我个人的乐观判断是，中国A股市场在政策面上找不到大幅下调的理由，至少在今年8-10月份之前仍将维持小幅震荡的慢牛格局。我的判断是，A股市场不仅不会再下2300点，而且如果基本面不发生大的不利变化，比如说甲型H1N1流感的影响不会进一步恶化（我坚信其影响只是暂时的负面因素），上证指数应当能够站到3000点以上。

　　因此，我们没有理由对后市过于悲观，现在的点位可以说仍然位于价值区间的底部区域，这一判断支持我们在8-10月份创业板推出之前做一个阶段性的中长期投资决策。

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