如何理解今年的投资重点是自下而上

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　　近期市场震荡起伏，来自银河证券基金研究中心的统计数据显示，建信基金旗下多只基金的整体业绩表现居前，尤其是其首只基金建信恒久价值，该基金过去两年收益率在可比的100只股票基金中排名18位，显示了其持续稳健的投资管理水平，而过去的两年正是国内资本市场波动最大、表现最复杂的阶段。记者于近日采访了建信恒久价值基金（530001，基金吧）经理卓利伟。

　　A股市场未来的震荡空间成为投资者关注的新焦点。卓利伟对此表示，虽然投资者很难预测市场下跌的具体幅度，但系统性风险正在逐渐释放。具体操作上，卓利伟认为，在宏观经济基本健康的背景下，他更倾向于采用自下而上的投资策略，偏重对行业、子行业和个股的深度研究。“特别是今年A股市场，结构性机会远大于系统性机会，通过对公司和行业的深度与前瞻性的研究、精选个股、集中投资是更为有效的投资方法。”

　　对于上市公司的挑选，卓利伟则有着自己的逻辑。他认为好公司与好股票具备几个特征：一是行业发展空间较大;二是该上市公司在行业中具备明显领先或难以被复制的竞争优势（310368，基金吧）;三是上市公司的利益一致性良好，即具备较好的公司治理水平;四是有一个适宜于买入的股价水平。

　　卓利伟倾向于在代表国民经济新增长点、代表居民新生活方式与新消费方式相关的行业与子行业中选择股票，比如在品牌消费品、互联网与传媒、软件与通讯、现代服务业等领域就有不少公司属于这一类，他认为这些行业与相关上市公司都是未来要持续关注与投资的焦点。这些行业与公司就像是国民经济中的阿尔法，是未来经济的增量部分，不妨把对这一类上市公司的投资称之为“增量投资”。

　　展望二季度，卓利伟认为，国内经济活跃程度仍然较强，居民物价指数处于上行通道。随着物价的上涨，经济出现过热的可能性在持续上升，宏观调控的政策风险与宏观经济中的许多结构性问题已逐步显现。另外，由于市场的扩容压力仍较大，因此他对二季度A股市场的表现仍维持较为谨慎的态度，他认为在接下来的一段时间里市场的系统性机会不是很大，但在大消费服务、新兴产业、新商业模式等领域，市场仍具有较好的结构性与个股机会。

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