如何分析弱平衡下的行情

　　如何分析弱平衡下的行情？怎样分析弱平衡下的行情？

　　目前股市的背景形势是“通胀往上、经济往下”，这也是行情之前“失落3000点”并一度惊慌失措的主要原因。目前市场对此已经有了充分预期和心理准备，行情在有心理准备之后也开始实现弱平衡，因此行情短期止跌反弹后可能会横向缩量整理一段时间。

　　5月份作为传统的旺季，PMI环比回落0.9个百分点一方面显示经济景气度实是在回落，确认企业在二季度处于一个“去库存”的阶段，进而也预示着5月份的工业生产值增速将继续收窄。但另一方面购进价格指数回落幅度达到5.9个百分点，意味着工业品通胀的潜在压力已经得到全面消解，只要自然灾害导致农副产品与粮食价格不进一步复杂化，通胀在6、7月份见顶回落已成定局。即“通胀往上、经济往下”的滞胀形势在三季度有望演变为“通胀往下、经济往下”。因此，面对5月份CPI可能再创新高、6月份CPI可能会更高的通胀形势，以及6月份可能“提准”或者再次加息的紧缩政策“最后一击”，投资者已经逐渐不再感到恐慌。

　　投资者对通胀的恐慌正在逐渐淡化，对经济和公司盈利预期的下降也有了明确认识，但不代表目前的行情在“利空消化”之后能筑底回升。原因在于，投资者对这轮经济和公司盈利预期下降的幅度、持续周期的长度还难有预见性。原因在于：

　　（1）5月份美国ISM制造业指数环比下降6.9个百分点、德国制造业指数环比下跌4.3个百分点、英国PMI环比降2.2个百分点、巴西PMI环比基本持平、印度制造业PMI环比下降0.5个百分点、俄罗斯综合PMI环比持平……全球经济景气度均显回落趋势，加大了投资者对中国经济能否再次脱俗的忧虑。

　　（2）在高原材料价格、高用工成本、高资金成本导致企业毛利率下滑远未见底的形势下，二季度开始企业又进入库存消化周期，在持续紧缩的累积效应与日俱增的压力下宏调政策仍难以松动，使得投资者对经济和公司盈利降落的幅度还难以清晰预期。

　　（3）在“调结构”还不可能一蹴而就的形势下，经济结构的先天性决定了后续较长时间内我国经济的稳定性还得依赖于投资，而今明两年的投资增速很大程度上取决于保障房建设。按照计划，今年1000万套保障房必须在10月底前全部开工。但从已有的数据来看，受土地供给、地方财政等因素的困扰，上海、重庆、江苏、浙江四地的保障房平均开工率还不足35%。保障房建设不能“作保障”降低了经济的防御性，也使投资者开始“心里没底”。

　　（4）目前专业机构对2011年上市公司盈利增速的一致性预期仍高达29.7%，与去年四季度的预期幅度相当。很显然，尽管预期已下降，但投研机构还没有规模性调降公司盈利预期。按照惯例，行业分析师普遍性地修正盈利预期一般在公司报表公布前后。因此，从6月末开始的1-2个月内，市场还存在盈利预期调降的压力，行情对这个调降压力还未得到消化。

　　（5）即使中报披露后，公司盈利预期经过调降后仍能够保持两位数增长，但一季报显示，16家上市银行贡献了全市场58%的利润。这种公司利润结构更是平添了投资者对全部公司盈利增速的忧虑。

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