怎么说转债是攻守兼备的抄底利器

　　怎么说转债是攻守兼备的抄底利器？

　　经济有繁荣衰退、市场有牛熊交替，除了理性思维外，只有抱着乐观态度的人才能在这个市场上长期活下去。凡事有因果，如果不是2005年和2008年这样极度悲凉的市场，又怎会酝酿后来数十倍的财富增殖机会？转轨期的中国经济和证券市场，仍存在各种缺陷和问题，但同样蕴藏着巨大的机会。投资是少数人胜利的战役。当游资热衷于高利贷、高收益信托和PE投资，而股市陷入极端低迷的时候，笔者相信投资时钟的指针很快开始再次转动，也许这次转动没有2009年快捷，甚至还有反复，但是方向不会发生变化。

　　乐观不意味着飞蛾扑火，我们选择更为稳妥的途径来应对不可测的市场。这次巴菲特抄底美国银行，再次选择了优先股这一攻守兼备的工具，而国内的可转债也有类似的属性。有印象的朋友会记得笔者在2008年的时候在专栏中写过《学老巴，抓转债》的文章，里面详细介绍了为什么在熊市后期，通过转债抄底是攻守兼备的最佳选择之一，并将其比喻为市场上的“冬虫夏草”，这里不再一一赘述了。

　　目前转债估值水平已经降至2008年最低水平之下，逐渐向2005年前的历史最低水平靠拢，隐含了投资者对于股市、流动性、转债供需等多方面极度悲观的预期。相对于银行存款和债券投资来讲，部分转债的债性在提供了近乎5%债息收益的同时，还免费附送了转债期权价值。如果股市出现系统性上涨，股性强的转债上涨幅度可与正股媲美，股性中等的转债由于估值提升，上涨幅度也不会明显输于股票。相对而言，目前转换价值适中的转债估值下降空间已经非常有限，且在反弹的过程中恢复力度可能更大，稳健的投资者可以优先配置国电、国投、工行、中行等转债目前到期收益率较高，同时存在下调转股价预期，喜欢博一博的投资者也可以多关注。

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