如何分析减持痛，并快乐着

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　　“限售股减持是让人十分头疼的技术活。”王皓这样形容自己目前的心境，他是深圳某创投机构的总经理。他既想降低减持成本，又想做到合理避税。按照最新的收盘价计算，王皓间接持有的某创业板公司（下称A公司）股票市值近两亿元。

　　2007年底，王皓与其合伙人共同出资数千万组建一家创投公司，其中，王皓出资比例为40%。王皓表示，当初成立此公司是为了投资具备在创业板上市潜力的公司，经过一番周折和充分评估后，他以每股3元左右的价格购得A公司超过500万股的股份。

　　2008年，王皓投资的A公司如愿成为中国首批在创业板上市的公司之一，按照A公司的公开发行价计算，王皓获利近5倍。不久，A公司“10送10”并大比例分红。按照A公司股票最新收盘价计算，王皓的创投公司投资A公司获利已超过10倍。

　　“已有不下二十家机构或个人和我联系，要购买我持有的股份。”王皓表示，目前创业板公司解禁数量较大，但仍保持上涨，一个重要原因就在于监管层制定了“创业板限售股每月减持数量占总股本的比例不得超过1%”的规定，限制了解禁速度。

　　这为大宗交易“专业户”提供了生存空间。就在记者对王皓采访的一个小时内，王皓接到了三个不同来源的“采购”电话均打算通过深交所综合交易平台，折价收购其持有的创业板公司的股份。王皓说，限售股解禁时的大宗交易折价股，就是逐利资本盯上的“一块肥肉”，掘金大宗交易的“专业户”数不胜数。

　　据王皓介绍，这些限售股大宗交易专业户拥有广泛的人脉和消息来源。联系到王皓本人的多数大宗交易专业户，就是通过上市公司董秘获得相关信息的。据业内人士透露，经上市公司董秘介绍的大宗交易一旦成交，董秘将得到总成交额1%-2%的“中介费”。

　　“创业资本退出是投资的一部分。”王皓说，这是创投的本性决定的，市场对创业板公司解禁存在误解。

　　王皓的创投公司目前持有A公司解禁的限售股数量超过1000万股，市值近两亿，如果按照业内以跌停价在大宗交易平台减持的惯例操作，盈利将缩水2000万。“这可不是个小数目。”王皓说起这个，看上去有点心痛。

　　但按照正常减持，每月减持数量不得超过总股本1%，1000多万股A公司股票减持完毕需要8个月。“这样一来时间成本非常高，加上潜在项目众多，无疑也加大了机会成本。”王皓说。

　　更让王皓头疼的是税收问题。据了解，企业法人出售限售股的所得税率为25%，且法人股东转让限售股所得被视为企业利润的组成部分，应统一征收企业所得税。按此规定，王皓减持1000万股A公司股票的所得税超过4000万。这让王皓很“肉痛”。

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