危机下如何投资

　　危机下如何投资？

　　如今的市况让手有余钱者进退两难：一方面经济学家及好事者嫌他们消费太少，未能有效刺激经济；另一方面，因他们的退休基金正不断缩水，他们不得不为养老金多做储备，于是想要寻找合适的投资之道，而环顾全球市场，却整天都充斥着欧债危机、二次衰退等负面消息。

　　由于投资风险不断攀升，投资者难以获取相当程度的回报。在大多数发达地区，现金收益往往在1.5%以下，公债收益也不超过2.5%，造成上述投资收益偏低的主因是，这些国家的政府及央行试图通过低利率刺激企业借贷从而增加就业岗位。不过，对于投资者来说，致命打击并非令人失望的投资回报，而是财富大幅缩水：如今的英国公债收益几乎与二战刚结束时持平，若扣除物价上涨因素，1974年购买的英国公债如今已缩水了3/4；而日本股票自1980年代末以来市值已名义缩水了80%。

　　不过，对未来投资者走向起决定作用的还在于欧债危机是否能够稳定，发达经济体年经济增长率能否重回2-3%的复苏轨道，同时政府能否出台切实可行的计划减少中期债务。若上述因素无法付诸实现，全球经济会出现三种可能。

　　第一种可能是发达经济体将借助通胀稀释债务，而提高量化宽松额度便是手段之一。第二种可能是欧盟当局严重误判危机形势，准许希腊违约，却不对欧元区各银行及区内主要经济体加以保护。果真如此，欧盟经济将遭受致命打击，并在其他发达地区产生连锁反应。不过，《经济学人》杂志认为，欧盟官员不会任由希腊违约并进一步拖垮整个欧洲，但欧盟有可能像美国那样，不会对刺激经济有所作为。在此情形下，《经济学人》认为还将出现第三种可能，即日本式的经济停滞。发达地区将很难解决债务问题，越来越多国家将像日本一样遭遇债务陷阱。

　　在通胀时代，股票可谓有效的对冲产品。不过目前美国股票估值仍偏高，其平均市盈率高达19.4，高于历史平均水平的16.4。而欧洲股票相对来讲更具估值吸引力，目前欧元区股票平均市盈率仅为11。若全球股市继续下探，明年或许是买到便宜货的好时机。一些世界名企的股息收益率如今已超过5%，而明年亚洲新兴经济体的经济增长有望进一步推高各大公司的收益率，特别是中国、印度等国的股票均具有吸引力。不过新兴国家也难免受到全球经济衰退的影响，因此一些公司债券就成为很好的避险品种。不过，一旦经济再度衰退，公司债券也将受到拖累。

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