怎样挖掘结构性机会

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　　寻找结构性战机

　　中国证券报记者：如何在震荡市中寻找结构性机会？消费以及新兴产业能否给投资者带来良好回报？

　　陈晓升：从中观的角度出发，我们认为应该有很多变化是值得投资者关注的：

　　一方面，消费还能“进攻”。结合国内消费的结构变化、绝对PE估值等因素，与中低端消费关联度较高的中西部和二三线的零售、中药、家电、食品饮料等行业将显示出业绩推动和估值提升兼具的超额收益机会。我们看好过去半年涨幅偏小、能继续受到政策推动、需求有望持续高增长的低端必需品、家电和汽车。

　　第二个结构性的机会仍然需要关注新兴产业的现实需求机会。作为经济调结构的主要方向，以新一代互联网、物联网、低碳经济、节能减排等为代表的新兴行业正在从概念转为现实需求，将推动电子、信息、设备制造、材料等行业相关公司获得估值提升为主的超额收益机会。

　　第三是看好产业转移和城镇化加速的共振，以及政府保障房建设的拉动。城镇化作为今年经济工作的一个依托点，将在未来的三五年经济发展中扮演主推手的作用。当城镇化的政策遇到国家确定的十二个重点区域规划所推动的产业转移，将迸发出巨大的能量。政府的保障房建设，实际上是增加了一个投资的调节器。投资者需要关注这些变化。

　　还有一个很有意思的结构性机会是看好与东盟等自由贸易相关的港口和相关行业的高成长。东盟的贸易增速非常快，相关的行业未来也会有很大的变化。包括未来正在逐步展开的全球各大自由贸易区域，都蕴含着新机遇。资本市场最喜欢的就是成长性，变化最快的经济现象就意味着投资机会。

　　浦永灏：在经济复苏初期盈利周期性强的公司表现最好。此类公司通常可以从工业、材料、非必需消费品等行业中寻找。然而，一旦经济复苏走过早期阶段，加息周期临近，强周期行业的优势就不再明显。这时信息技术（IT）类股将引人注目。防御性较强的行业，如必需消费品行业，将受益于稳定的收入和结构性需求提升，尤其是来自亚洲的需求，因此该行业的盈利质量将很高。

　　郭燕铃：震荡格局中的结构性机会主要从两条线索来挖掘：一是事件线索，诸如前期的区域经济刺激政策、世博主题、高分红抢权填权行情等等。二是政策线索，诸如新兴产业刺激政策，融资融券和股指期货实施。但事件因素和政策因素都难以促就持续性的行情，因此我们认为能够有持续良好表现的机遇依然来源于具有持续且强劲增长的领域，从基本面看消费和新兴产业的未来前景值得看好，如受益政策的建筑建材、传媒服务、信息设备、新能源、新材料等行业不乏投资机遇。

　　股指在3000点附近徘徊近两月，大盘随着政策与经济的脚步踌躇，未来趋势将如何？瑞银浦永灏从全球视野出发，认为基本面的好转终将克服市场恐惧，新兴市场资产值得看好；申万陈晓升则提出了“中观”与“成本”的关键词；上海证券的郭燕玲认为打破僵局还要看大盘蓝筹股。

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