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股价与资金量之关系的真相是什么

2015-04-14 11:04    股票知识   zhishi.southmoney.com
    

  股价与资金量之关系的真相是什么?

  假设A公司总股份为1亿股,股价10元,总市值为10亿元。某日,A股成交100万股,成交价为11元。这时,其总市值变成了11亿元。从此可以看出:虽然股价涨了10%,总市值增加了1亿元,但动用的资金只有1100万元。如果假设只成交10万股,那么动用的资金量只有110万元。这样的情形在股市里并不少见。这明确告诉我们,在真实的交易过程中,少少资金量就可以推高股价。

  如果将这个过程动态化成连续交易,大体上从一个侧面反映了真实的交易过程。从股市来看,股价(指数)上涨所需要的资金量也可以是非常少的,“无量上涨”的行话颇有代表性。至于“放量上涨”,只是概括了大成交量与股价上涨相伴而行的现象,并没有说成交量与股价上涨之间是前因后果的关系。而我们常常见到的成交放大、指数创新高的现象,也没有说资金是股价上涨的原因。相反,“股价上涨吸引了更多资金的追逐,以致成交量放大”的表述可能更准确、更清楚地概括了两者之间的关系。这里,相关性与因果关系被弄混。

  在真实的市场交易里,我们经常看到这样的现象题材股、概念股成交量大,股价活跃;而蓝筹股成交清淡,股价表现呆滞。从资金占比来看,前者动用的资金多,后者消耗的资金少。由此似乎可以得出,资金多少决定股价涨跌的结论。但从稍长期的角度看,题材股、概念股是涨不高的,绝大多数从终点又回到起点。如果是资金量决定股价的话,那么持续大量买进就可以维持股价高高在上。但现实中,我们从来没有见到过这样的事情。那些好股票,成交不太活跃,换手率非常低,股价却波浪式上升。因此,我们可以得出一个结论:好股票是不需要资金推动的。以整体市场看,内地市场成交活跃,换手率远远高于欧美成熟市场,消耗大量资金,但股价表现不如它们,2009年、2010年A股表现倒数全球即是明证。

  因此,无论个股、板块,还是整体市场;不论好股票,还是差股票,资金都不是股价涨跌原因,只是依附于成交的表现形式。因此,试图以成交多少来揭秘股价涨跌,会出现“瞎子摸象”结果,不可能探究事情真相。

  经济体中,货币量与经济体量有一个相对固定的比率关系。货币多了,会出现通胀;相反,会出现通缩。在货币量一定的前提下,资金在不同市场的配置也是相对固定的。因为资金追逐利润的竞争会导致全社会资金利润水平大体趋同。某个行业利润高低,不是因为资金流入多少,而是因为影响利润的因素在起作用,导致资金流进或流出。熊市里,股市成交稀落,股价下跌,看起来是因为资金流出了,但真实原因是企业经营前景不佳。“股市从来不缺资金”、“有行情就有资金”等说法表明了资金与股价之间非因果关系的伴生性。

  2009年以来,银根抽紧,市场资金紧张。股价之所以下跌,是因为紧缩导致市场需求下降、公司经营成本包括财务费用等上升,从而影响公司业绩,以致投资股市的预期回报下降,而不是因为用于投资股市的资金量少了的缘故。

  股市扩容、新股IPO、增发等举措对既有股价的影响也不是单向的。同类举措之下,既可能出现股价上涨的情形,也可能伴随股价下跌。前者在牛市里常见,后者是熊市的常客。同样是资金消耗,但出现两种截然不同的结果,这分明在说资金不是原因。

  至于个股资金进出,好比绑在猪身上的旗杆,也像浮在水上的鱼漂,通过它们的波动可以看出猪与鱼的运动路径。但通过追踪旗杆与鱼漂的运动轨迹,并不能解释猪与鱼运动的原因。

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