股价与资金量之关系的真相是什么

　　股价与资金量之关系的真相是什么？

　　假设A公司总股份为1亿股，股价10元，总市值为10亿元。某日，A股成交100万股，成交价为11元。这时，其总市值变成了11亿元。从此可以看出：虽然股价涨了10%，总市值增加了1亿元，但动用的资金只有1100万元。如果假设只成交10万股，那么动用的资金量只有110万元。这样的情形在股市里并不少见。这明确告诉我们，在真实的交易过程中，少少资金量就可以推高股价。

　　如果将这个过程动态化成连续交易，大体上从一个侧面反映了真实的交易过程。从股市来看，股价（指数）上涨所需要的资金量也可以是非常少的，“无量上涨”的行话颇有代表性。至于“放量上涨”，只是概括了大成交量与股价上涨相伴而行的现象，并没有说成交量与股价上涨之间是前因后果的关系。而我们常常见到的成交放大、指数创新高的现象，也没有说资金是股价上涨的原因。相反，“股价上涨吸引了更多资金的追逐，以致成交量放大”的表述可能更准确、更清楚地概括了两者之间的关系。这里，相关性与因果关系被弄混。

　　在真实的市场交易里，我们经常看到这样的现象题材股、概念股成交量大，股价活跃；而蓝筹股成交清淡，股价表现呆滞。从资金占比来看，前者动用的资金多，后者消耗的资金少。由此似乎可以得出，资金多少决定股价涨跌的结论。但从稍长期的角度看，题材股、概念股是涨不高的，绝大多数从终点又回到起点。如果是资金量决定股价的话，那么持续大量买进就可以维持股价高高在上。但现实中，我们从来没有见到过这样的事情。那些好股票，成交不太活跃，换手率非常低，股价却波浪式上升。因此，我们可以得出一个结论：好股票是不需要资金推动的。以整体市场看，内地市场成交活跃，换手率远远高于欧美成熟市场，消耗大量资金，但股价表现不如它们，2009年、2010年A股表现倒数全球即是明证。

　　因此，无论个股、板块，还是整体市场；不论好股票，还是差股票，资金都不是股价涨跌原因，只是依附于成交的表现形式。因此，试图以成交多少来揭秘股价涨跌，会出现“瞎子摸象”结果，不可能探究事情真相。

　　经济体中，货币量与经济体量有一个相对固定的比率关系。货币多了，会出现通胀；相反，会出现通缩。在货币量一定的前提下，资金在不同市场的配置也是相对固定的。因为资金追逐利润的竞争会导致全社会资金利润水平大体趋同。某个行业利润高低，不是因为资金流入多少，而是因为影响利润的因素在起作用，导致资金流进或流出。熊市里，股市成交稀落，股价下跌，看起来是因为资金流出了，但真实原因是企业经营前景不佳。“股市从来不缺资金”、“有行情就有资金”等说法表明了资金与股价之间非因果关系的伴生性。

　　2009年以来，银根抽紧，市场资金紧张。股价之所以下跌，是因为紧缩导致市场需求下降、公司经营成本包括财务费用等上升，从而影响公司业绩，以致投资股市的预期回报下降，而不是因为用于投资股市的资金量少了的缘故。

　　股市扩容、新股IPO、增发等举措对既有股价的影响也不是单向的。同类举措之下，既可能出现股价上涨的情形，也可能伴随股价下跌。前者在牛市里常见，后者是熊市的常客。同样是资金消耗，但出现两种截然不同的结果，这分明在说资金不是原因。

　　至于个股资金进出，好比绑在猪身上的旗杆，也像浮在水上的鱼漂，通过它们的波动可以看出猪与鱼的运动路径。但通过追踪旗杆与鱼漂的运动轨迹，并不能解释猪与鱼运动的原因。

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