如何分析欧洲股市的表现

　　如何分析欧洲股市的表现？

　　首先，企业资产负债表现金充裕。自从金融危机以来，企业一直利用边际利润的改善累积现金储备，形成资产负债表上的大量现金。随着经济信心开始恢复，企业现已开始计划如何善用手上现金。我们预计资本开支将会上升，有助支持未来两年的经济增长。

　　其次，公司盈利预期保持良好。市场共识预期明后两年盈利将可继续稳固增长 ，而现行的盈利季节也令我们更加相信这些预期相当合理。商品价格上升不但影响消费，亦推高投入成本，这已在去年第四季度导致若干企业呈现出令人失望的业绩。不过，这种效应在今年第一季财报期间已经减退，而公司业绩亦再度超越预期，印证了欧洲企业生产力上升与成本管理较佳的优势。

　　再者，长线估值提供支持。根据席勒市盈率，现水平市场估值与历史相比并不昂贵。至于摩根士丹利综合估值指标，则反映估值与近期历史相比略为昂贵，但尚未到达战术性沽出水平。换言之，尽管短期内市场估值或已更为接近顶部，但长线估值仍具支持作用。因此，只要盈利增长保持良好，一旦股价回落仍可视为吸纳机会。

　　最后，欧洲主权债务危机余波未了，短期内可能仍会影响欧洲股票走势。目前所见，欧盟希望力保欧元一体化的意愿显然相当强烈。鉴于当局仍在寻求解决周边国家问题的方案，我们认为选股在当前背景下对于争取投资回报十分关键。如上所述，投资者不应简单地以同一准则衡量区内所有市场，而是要仔细分析个别经济体系以至企业之间的分别。

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