如何分析价值判断与周期坐标

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　　今天股市中有很多公司，我绝对相信是2015年的烟台万华，很多公司将通过高成长来验证自己是中国经济转型中的弄潮儿，但说到底这些公司的比例不会太高，十之一二就不错了。

　　在中国，成长性投资和价值投资的界限是非常模糊的，相信很少有投资者愿意持有每年稳定分红但没有增长的公司，所以价值投资者很多时候选择的是被忽略的成长，而成长投资者是在追逐成长中的价值。

　　从某种意义上说，我们欢迎对很多新兴行业的高估值现象，不管你是否以及多大程度上认可这些公司的商业模式和技术含量，高估值的资金募集帮助企业解决在发展过程中资金短缺问题，也激励后来者纷纷加入这个市场当中，客观上引导了资源的有效配置，加速国家经济结构的转型。

　　而对投资者来讲，就需要当心了，你必须树立自己价值判断和投资周期的坐标，否则您过于慷慨的投资，最终只能带来糟糕的长期投资回报。

　　说到底，2009年以来过多释放的流动性不仅仅对物价构成了很大压力，同样，也有相当部分流到股票市场这个“池子”当中来。

　　2015年这个池子的水是多是少，取决于政府对通胀的调控力度。我总觉得，如果相当多的人都有强烈的通胀预期是很不好的现象，对很多人来讲也是不公平的现象，这相当于不管您收入多少，贫穷或富有，都给你征一道税。

　　从历史上观察，政府对通胀的容忍程度也是有限的。所以，所有寄希望于有更多流动性推动股市节节走高的投资者2015年可能要失望了，尽管初步判断股票市场流动性总体还相对宽松，但也不会变得更好，将股票市场投资机会的判断建立在对流动性的判断上，在2015年可能是件比较危险的事情。

　　在中国经济结构面临转型的今天，建议投资者把投资的时间刻度适当拉长，打破行业和风格选择的藩篱，努力寻找那些能在经济结构转型过程中受益的公司，我相信几年后穿越流动性周期，能够真正给您带来利润的股票就在这些确定性成长的公司中。

　　中国的经济环境，王一江教授用“大市场，大政府”六个字来概括，相信所有投资者对自金融危机以来中国政府在推动经济增长中所表现出的效率有目共睹，强有力的政府干预让中国经济迅速摆脱金融危机的困扰。同样未来股票市场的投资机会也可以从这六个字当中得到很好诠释，相信围绕着中国国内内需这个大市场，以及政府在转型过程中的经济政策重心转移的这两个方向，投资者一定能找到未来增长空间巨大的个股。

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