如何紧跟股市大形势

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　　明年市场或再迎加息

　　针对市场关注的加息问题，民生证券有限公司副总裁、首席经济学家滕泰表示：“明年央行最多有两次加息。比如一季度末可能有一次，下半年的四季度有一次。这关键取决于对通胀的判断，如果认为通胀能下来，就不用大幅加息;如果下半年CPI还比较高，就需要连续加息。当前这一轮通胀不是全面通胀，而是局部性的食品类通胀，主要不是需求拉动，而是成本推动，所以加息未必能抑制通胀，但是可以改善居民储蓄负利率的状况。也就是说，利率可能滞后于物价指数，或跟随物价指数的变化。”

　　在宽松的货币政策背景下，最近两年我国经济规模已上新台阶，但现有的资源和环境不支持2011年经济继续保持高增长、低通胀。不过，滕泰表示，从订单、库存、汽车和商品房销售、新开工投资项目、M1增速、经济景气指数等先行指标看，今年四季度和明年1月将是一个补库存过程，明年2月到6月将是一个去库存过程，明年二季度完成过去两年刺激政策的消化，实现“软着陆”。

　　他认为，近期市场颇为关注的通胀压力将随着供给增加、经济减速、预期好转和宏观调控在明年春节后部分缓解，明年下半年有效缓解。

　　在即将过去的“十一五”时期，我国经济增长仍主要依靠投资和第二产业拉动。为此，今年政府推出了“强制”转型的两大措施，即房地产调控和节能减排，开启了加速转型新时期，但持续增加的通胀压力将增加经济转型的变数和难度。在此基础上，滕泰判断，2011年我国政策着力点将落实在控通胀、稳增长、促转型三个层面上。关于明年经济增速，滕泰预计固定资产投资回落到22.5%左右，GDP上半年8.9%，下半年9.5%，全年9.2%。

　　经济转型将带来新机遇

　　关于未来A股市场的投资机会，浙商证券策略分析师王伟俊表示，影响2011年A股市场的主要因素有：宏观经济与政策预期、流动性与股市资金供求状况、上市公司盈利增长预期与估值吸引力等。“宏观政策的调整与重大事件将成为市场转变的催化剂。”

　　对于经济转型的政策预期，海通证券研究所宏观经济高级分析师李明亮也指出，需求升级将上升至国家战略高度;产业升级方面，国家将扶持新兴产业发展以抢占未来制高点;贸易转型方面，从调节出口和财政状况到调整出口结构转变，下调农产品、煤炭等产品的出口退税率，加大服务贸易退税力度。他认为，未来国内经济转型将迎来新的机遇。

　　民生证券策略分析师张琢也表示，在经济转型的预期下，2011年随着宏观经济见底、通胀压力释放预期的逐渐明确，压制市场估值的力量将明显减轻，市场有望迎来一轮趋势性的行情，整体估值中枢全面上移。

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